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　　從巨額虧損到咸魚翻生，ABB（NYSE:ABB）這家總部位于瑞士的電力和自動化技術集團，是為數不多的幾家被分析師們用“奇跡”來形容的企業。然而，面對全球金融海嘯，剛剛恢復元氣的ABB能否抵擋海嘯的肆虐？在ABB的第三季度報告公布之后，這個問題被頻繁問及。

　　“近期經濟局勢對全球整體宏觀經濟增長、特別是電力事業和工業投資所帶來的影響尚不明朗。現在談論近期金融市場動蕩在短期內會對ABB的市場造成什么影響還為時過早。”11月14日，ABB中國媒介專員里正告訴記者。

　　10月30日ABB公布的第三季度財報顯示，ABB近年來的強勁增長勢頭仍在繼續，凈利潤達到9.27億美元，同比增幅達到26%。

　　“ABB第三季度業績增長的確令人印象深刻，但是，與前兩個季度相比，增速卻明顯放緩，而這段時間，正好是發達國家金融危機逐步擴散的時期。”11月17日，瑞士證券咨詢公司Helvea分析師Alessandro Migliorini在回復記者的郵件中說。

　　他認為，正如ABB所說的，由于當前情況未明，ABB會受到怎樣的影響還很難判斷。不過，從目前的情勢看，由于發達國家經濟受金融危機拖累，這在ABB的身上還是得到了反映。他表示，金融危機對ABB客戶直接的影響，就是會令客戶對新訂單猶豫不決。大項目訂單同比減少了29%就是不可忽視的一個跡象。

　　“ABB神話式的復活能否繼續，就看它能不能挺過金融海嘯這一關。”他說。

　　26%的增長

　　ABB的三季報延續了其高速增長的傳統。根據ABB向記者提供的報告顯示，ABB在第三季度的銷售額、息稅前利潤、凈收入和現金流均實現了兩位數的增長。其中，息稅前利潤達到13億美元，同比增長25%；凈利潤達9.27億美元，增幅達到26%；銷售額87.91億美元，增長22%；訂單額的增長則為7%，達到89億美元。

　　ABB表示，電力產品訂單在全球市場都保持了強勁增長，同比增幅為27%；而工業自動化產品訂單在大多數市場上也實現了兩位數的增長。不過，電力系統業務部的訂單額有所降低，與去年同期相比下降了29%，而過程自動化業務部的訂單額則變化不大。

　　在ABB看來，訂單的增長來自市場需求的強勁態勢。ABB在報告中指出，當前大部分市場對輸配電產品和增效節能的工業設備需求依然旺盛，從而帶動了公司電力產品業務部和自動化產品業務部訂單額的增長。

　　在這當中，成熟市場的電力行業客戶為了提高電網可靠性，仍在投資電網改造；新興市場的電力客戶則在電網擴容方面繼續投資。

　　另一方面，盡管礦山行業的一些小型客戶因市場前景不明朗開始放慢延緩投資，但石油、石化、天然氣、鋼鐵和礦山等行業的需求仍保持樂觀。而諸如建筑、汽車制造等行業的需求則繼續低迷。

　　從區域市場來看，在第三季度中，ABB美洲市場的訂單增長為顯著，達到36%；亞洲地區的訂單增幅則為25%。ABB認為，這主要是因為美國、加拿大、巴西等國對電力基礎設施的投資保持了較高的水平。

　　Migliorini表示，在愁云慘淡的經濟環境下，ABB還能有如此上佳的表現主要是依靠此前儲存的訂單，而且，即使經濟環境持續惡化，其儲存的訂單也夠ABB應對一段不短的時間，當然，這不是長久之計，ABB要保持增長必須要有源源不斷的訂單保障。

　　根據ABB財報顯示，到2008年9年，ABB的儲存訂單已經達到272億美元，比2007年第三季度末增加了50億美元，增幅達到23%。

　　據了解，為了保障銷售額，ABB還在前幾個季度采取了提價措施。ABB表示，此舉不但抵消了原材料價格上漲的影響，還促進了銷售額的增長。不過，里正表示，具體的提價措施目前暫不便透露。

　　增幅減速

　　盡管ABB在第三季度的表現很漂亮，但是這其中有兩個重要問題不容忽視，Migliorini表示。他認為，首先，26%的凈利潤增幅的確可圈可點，但是與前兩個季度相比，ABB的增長動力明顯開始不足，有減速的勢頭。

　　根據ABB今年季度和第二季度的報告顯示，2008年季度ABB的凈收入同比增幅高達87%，達到10億美元。當時，ABB把這樣的高速增長歸結為主要工業市場的強勁需求，尤其是新興市場的需求增長，以及美國客戶在基礎設施、能源效率和生產力方面的繼續投資。

　　而在第二季度，ABB的增長速度雖然慢了下來，但仍然可以用高速來形容。其凈收入同比增長了34%，達到9.75億美元。而且，此次來自新興市場的訂單過了成熟市場，占到了訂單總額的51%。其中，由于中國市場對電力和自動化產品的需求上升，亞洲市場的訂單額同比增長了26%。

　　“87%、34%、26%，這是一個往下走的趨勢，”Migliorini說，“而且，正是在這段時間里，次貸危機深化，金融市場從震蕩變成混亂，從美國蔓延過大西洋。或許不能用‘直接聯系’來描述這些經濟事件對ABB增速放緩的影響，但這其中的聯系卻是必然的，而且一環扣一環。”

　　不過，他認為，盡管經濟大環境不佳，但由于ABB當前的財務狀況非常健康，ABB第四季度的表現很可能會保持住第三季度的水平。ABB要完成今年的增長目標應該不會有太大困難，而且，即使有差距，也不會很大。

　　在ABB的報告中，ABB首席執行官昊坤（Joseph Hogan）對于實現今年的預期目標信心十足。他表示，ABB的運營優勢、靈活性、技術和健康的財務報表都使ABB可以很好地應對更加嚴峻的市場形勢。

　　據了解，針對2008年全年，ABB確立了在電力相關業務領域取得15%至20%的增長目標，以及在自動化業務領域實現10%以上的增長目標。

　　Migliorini關注的第二個問題是ABB的大項目訂單在減少。與去年同期相比，第三季度ABB大項目訂單明顯減少。

　　根據ABB財報顯示，在第三季度，ABB的大項目訂單（過1500萬美元）減少了29%，占全部訂單額的11%。而去年同期，大額訂單則占到全部訂單額的17%。而在今年季度，大項目訂單同比增長了55%，訂單額達到17億美元。在第二季度，大項目訂單同比增長了72%，達到25億美元。

　　今年夏天正是市場波動為嚴重的時刻，Migliorini表示，不穩定的市場行情必定會影響ABB客戶新增訂單的決定。這當中有人猶豫或者有人放棄是很正常的現象。相信只要市場的信心能夠盡快恢復，ABB大項目訂單又會回到原來快速增長的軌道上。

　　兩手抓

　　自從三年前扭虧為盈以來，ABB的業績迅速增長，這一次的金融海嘯將會是對復活之后的ABB的重大考驗，Migliorini表示。

　　事實上，在2001年之前，ABB在人們眼中就曾是不倒翁的代名詞。然而，就是這樣一家巨無霸企業，一年之內，其凈利潤從14.43億美元變成了-7.29億美元。這樣的虧損一直持續到2004年。

　　2005年，在經歷了多次重組、資產出售和高層更迭之后，ABB才扭虧為盈，凈收入恢復到7.35億美元的水平。

　　對于這一次金融海嘯的考驗，ABB認為，近期經濟局勢對全球整體宏觀經濟增長、特別是電力事業和工業投資所帶來的影響尚不明朗。不過，從長期來看，預計全球各地區市場對輸配電基礎設施的改造和擴建活動將會繼續，對工業自動化系統和設備的需求也將擴大。

　　盡管時局還不明朗，ABB的收購活動卻依然在有條不紊地進行。Migliorini說，ABB現在的收購計劃是為了鞏固其在成熟市場上的地位，這也可使ABB有更加充足的實力來面對金融海嘯造成的影響。

歐姆龍傳感器專欄：http://www.zouyunfu.com/t.html